Det var et vildt aktieår – det overraskede eksperterne

Det har været et vildt år på aktiemarkederne. Et år, som har budt på store begivenheder. Og store overraskelser. I USA er aktierne braget op, og det ledende S&P 500-indeks har sat mere end 50 kursrekorder i år. I Europa er billedet knap så fremragende. Mens vi i Danmark må se C25-indekset være i rødt med to procent, har det tyske aktiemarked trodset den skrantende økonomi og er steget med 19 procent. Det japanske aktiemarked vågnede op og slog den tidligere kursrekord, som blev sat i 1989. Lige indtil en blodrød dag i august. I Kina forsøgte regeringen at give et skrantende aktiemarked førstehjælp med en kæmpe stimuluspakke. Det sendte aktierne op. Men tendensen fortsætter med at være svag. Men hvad har egentlig været det mest bemærkelsesværdige på aktiemarkedet i år? Hvad er kommet mest bag på dem, som følger markederne intenst og tæt? Det har Berlingske spurgt fire aktieeksperter om. Chefstrateg tør ikke tænke tanken Vi har skrevet om det. Igen og igen. Det er da nok også næppe gået nogens næse forbi. Men 2024 blev året, hvor kunstig intelligens – ai – ikke bare sparkede, men lossede døren ind til investeringsverdenen og aktiemarkedet. Og spørger man chefstrateg hos Nordea Josephine Cetti, så er det da også helt klart den altoverskyggende overskrift på aktieåret 2024. »Det mest bemærkelsesværdige for mig i 2024 har været udviklingen inden for kunstig intelligens og den eufori, det har skabt på markedet,« siger hun. Det har især gavnet den nye aktiedarling NVIDIA, men også de store amerikanske teknologiselskaber, som samlet kaldes Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, NVIDIA, Meta og Tesla) har set aktiekurserne brage op i takt med fremkomsten af kunstig intelligens. Josephine Cetti fortæller, at siden ChatGPT blev lanceret i november 2022, er NVIDIA steget med mere end 700 procent og Magnificent Seven-aktierne mere end 200 procent. »Det er tankevækkende, og jeg tør ikke tænke på, hvordan aktier overordnet set havde klaret sig de seneste par år, hvis ChatGPT aldrig var blevet lanceret,« siger hun. Det ledende amerikanske S&P 500-indeks er i år steget med tæt på 25 procent. Magnificent Seven-aktierne har bidraget til mere end halvdelen af den stigning. »Al den eufori, der har været om kunstig intelligens har skabt en enorm optimisme på markedet, og de betydelige afkast, som investorerne har fået, har også haft en formueeffekt, som potentielt har været med til at booste væksten,« fortæller Josephine Cetti. Ikke en boble, men der er godt nok store forventninger Den enorme eufori omkring kunstig intelligens er også noget, som har overrasket investeringsstrateg hos ArthaScope Lars Hytting. »Den største overraskelse for mig har været, at kunstig intelligens har holdt dampen oppe hele året,« siger han og fortæller samtidig, at mens andre store investeringstemaer i år har mistet pusten, så har ai-euforien holdt ved. De andre investeringstemaer, som Lars Hytting refererer til, er fedmeaktier, våbenaktier og finansaktier. »Der var dog lige et minikrak i starten af august. Men så gik der et par dage, og så var det glemt, « påpeger Lars Hytting. Her gik det værst ud over de japanske aktier, men også de amerikanske teknologiaktier blev ramt. Det skete blandt andet på grund af en række nøgletal, der pegede i retning af en amerikansk recession, som dog hurtigt blev afværget igen. Lars Hytting fortæller, at minikrakket i august var et wakeupcall for investorerne og en påmindelse om, at der er »højt at flyve og dybt at falde.« Han mener dog ikke, at der er tale om en ai-boble. »Men der er i hvert fald indregnet godt og grundigt med forventninger i selskabernes aktiekurser. Og så længe historien holder, så er det fint. Men det er også bare en snebold, som hurtigt kan rulle den forkerte vej,« siger han og fortsætter. »Det er måske det mest overraskende ved det. At der er de her kæmpe forventninger, men at vi stadig har til gode at se den store indtjening på det.« Noget andet, som er kommet bag på Lars Hytting, er de udfordringer, som Europa står over for. »At der i en tid, hvor vi virkelig burde rykke sammen i bussen, er så meget politisk modstand og uro. Det overrasker mig virkelig, at det står så grelt til. Det tror jeg er noget, vi kommer til at tænke ind i, hvordan vi allokerer vores midler og investerer,« siger Lars Hytting. »Det her undrer mig stort« Den enorme eufori og damp omkring kunstig intelligens, som har overrasket både Josephine Cetti og Lars Hytting, har også smittet af på prissætningen af aktierne. For kursstigningerne er løbet hurtigere end analytikernes indtjeningsforventninger. Og det betyder, at aktierne nu handler til historisk dyre priser. Aktieanalysechef i Sydbank Jacob Pedersen fortæller, at det dog ikke kun er tilfældet for Magnificent Seven-aktierne. Og det kommer bag på ham. »Stort set alle sektorer i USA handler dyrere end det historiske gennemsnit. Og det er ikke bare lidt dyrere, det er faktisk temmelig meget. Det er endda i et miljø, hvor væksten er ganske fin, men ikke eksorbitant stærk,« siger han. Der er dog en ting, som er endnu mere overraskende for aktieanalysechefen. »Jeg er næsten endnu mere overrasket over, at vi efter to år med stilstand i indtjeningen i Europa også har aktiemarkeder, som handler dyrere end det historiske gennemsnit,« siger Jacob Pedersen. Jacob Pedersen fortæller, at indtjeningen i Europa sidste år var i bakgear, mens vi i år forventes at ende omkring nulvækst. Der er heller ikke udsigt til, at det bliver nævneværdigt bedre i 2025. »At investorerne stadigvæk er villige til at betale en højere pris end historisk for aktierne, det undrer mig stort,« siger Jacob Pedersen. Vildt amerikansk aktieår kommer bag på PFA Hos PFA kommer det ikke bag på chefstrateg Tine Choi Danielsen, at de amerikanske aktier har klaret sig godt. Men alligevel er hun overrasket over, hvor godt året er forløbet. »Jeg havde ikke lige set, at S&P 500 skulle stige med mere end 20 procent her i år. Nu er det jo andet år i træk, at vi har en stigning på mere end 20 procent i S&P 500, og det er ret vildt,« siger hun. En af årsagerne til det stærke amerikanske aktiemarked har været en overraskende stærk amerikansk økonomi. »Ved indgangen til året blev det jo diskuteret, om der kom en recession. Der var vi dog ikke helt, men vi så dog nedgang i økonomien. Men den kom bare aldrig rigtig. Det har også været med til at trække aktierne op, »siger hun. Chefstrategen i PFA fortæller også, at store politiske begivenheder også har sat scenen for året. »Selvom det jo ikke var overraskende, at der skulle vælges ny amerikansk præsident i år, så har der været mange andre politiske begivenheder i år,« siger hun. »Roderiet i Frankrig, Tyskland, som snart skal til valg, et kupforsøg i Sydkorea. Man må bare sige, at geopolitik siden Ruslands invasion af Ukraine er noget, vi virkelig skal forholde os til. Det synes jeg virkelig, at det her år har sat to tykke streger under,« siger Tine Choi Danielsen. Det har været et aktieår med masser af overraskelser. Med rekorddyre amerikanske aktier, kæmpe optur til flere kryptovalutaer, store europæiske problemer og Donald Trump som ny amerikansk præsident, er der ikke udsigt til, at 2025 bliver et år med færre overraskelser. Tiden vil vise, hvad der kommer mest bag på eksperterne til næste år. https://www.berlingske.dk/aktier/det-var-et-vildt-aktieaar-det-overraskede-eksperterne